亏损回本要涨多少:算上手续费还差一截

这篇把那张表补完整,补三处:往返成本、交易次数、以及杠杆下消失的那几行。最后给一个用成交明细自己重算平衡价的做法。

那张表背后只有一行算术

回本涨幅 = 亏损幅度 ÷(1 − 亏损幅度)。亏掉 x 之后你手里剩 1 − x,要从 1 − x 回到 1,需要涨的幅度就是 x ÷(1 − x)。分母越小,结果爆得越快,所以亏 90% 要涨 900%,而不是涨 90%。

这行算术本身没有任何问题。问题在它悄悄假设了三件事:

• 中间不产生任何成本。没有买卖费用,没有点差,持仓期间也不用付钱。
• 你只做了一次买卖。买进、套住、涨回来、卖出,全程一趟。
• 仓位一直还在。无论跌多深,你都能等到它涨回来。

在不加融资的股票账户上,前两条勉强可以忽略,第三条基本成立。加密市场这三条要逐条重新检查——第三条尤其。

并进往返成本之后,表长这样

现货完整走一趟是买一次、卖一次,两边各收一次费。假设单边 0.1%,一个来回就是 0.2%;享受各类减免之后假设单边 0.05%,来回 0.1%。要真正回到不亏,价格得多涨出抵掉这两笔费用的那一截:

含费回本涨幅 =(1 + 名义回本涨幅)÷(1 − 往返成本)− 1

先说一件诚实的话:只走一趟的话,差距确实不大。亏 30% 那一行从 42.86% 变成 43.14%,多出来的不到三分之一个百分点。看到这里很容易得出「手续费在回本这件事上无关紧要」的结论。

但最后一列藏着一个信号:多出来的那截自己也在被放大。亏 10% 时只多 0.22 个百分点,亏 90% 时多了 2 个百分点,整整十倍。原因就在公式里——费用是乘在(1 + 名义涨幅)上的,而这个数在深亏区间已经很大。你套得越深,同一笔手续费需要更多的涨幅去抵消。

更要命的是下一节。

真正把差额吃掉的是次数

深套之后,很少有人真的拿着不动。典型行为是反复进出:割一次,看着反弹追一次,再割。每一趟都要付一次完整的往返成本,而这些成本是按次数累乘的。

做完 N 个来回之后,价格需要额外多涨的部分是 1 ÷(1 − 往返成本)^N − 1:

把两张表叠起来看一次。假设你套在 −50%,名义回本涨幅是 100%;如果这半年里你在这个标的上来回做了一百次(对做日内的人来说不算多),按往返 0.2% 算,你实际需要的涨幅是 2 × 1.2216 − 1,也就是约 144%。

从 100% 到 144%。这 44 个百分点不是行情欠你的,是你自己在盘口里交出去的。而它在任何一张回本对照表上都看不到,因为那张表默认你只做了一趟。

永续合约上还有一项完全不进成交价的支出:持仓期间每个结算周期都在收付资金费,方向可能长期对你不利。它单独记账,你按成交记录算平衡价的时候会整个漏掉。这项怎么记,见资金费的结算周期与记账方式;吃单和挂单的成本差在哪,见两种成交身份的费率差。

杠杆合约上,有几行根本不存在

这是整张表搬到加密市场之后最大的一处错位,而且几乎没人提。

那张表的横轴是「亏损幅度」,但在杠杆仓位上,价格跌多少和你亏多少是两个数,中间差着一个杠杆倍数。逐仓多单的保证金等于名义价值除以杠杆倍数,价格每跌 1%,你的保证金就少掉「杠杆倍数」个 1%。所以价格大约跌到 1 ÷ 杠杆倍数 的时候,保证金就被吃光了。

实际触发还要更早一点,因为平台会留一档维持保证金。维持保证金的比例分梯度,仓位越大要求越高,各平台各合约都不同,以你持仓页显示的强平价为准,别自己心算。

所以「亏 50% 要涨 100% 才回本」这句话,在三倍以上的杠杆多单上没有对应的场景。价格跌到那里之前仓位已经不在了,回本这个问题无从谈起——你面对的是另一个问题。

这两个问题的算术形式一模一样,含义天差地别:

• 价格回本。仓位还在,市场涨回来你就回来了,你什么都不用做,只需要能拿得住。这是那张表在算的东西。
• 本金回本。仓位已经清算,账户里少了一块。x ÷(1 − x)这次算的是「剩下的钱要赚出多少倍」,而且没有任何东西会自动把它涨回来——市场涨回原位跟你已经没关系了,你得重新做对一次。

全仓模式下情况又不一样:整个账户余额都在给这个仓位垫,触发点更远,但一旦触发,损失面覆盖的是账户里全部的钱。触发得晚不等于风险小。

拿成交明细重算,别用当初的挂单价

算回本线的时候,大多数人心里用的是「我当初买在多少」。那个数通常不对。

第一,单子多半是分批成交的。一张委托可能在好几个价位上分次吃掉,成交均价和你填进去的价格不是同一个数。市价单在深度薄的时候差得尤其明显,这部分成本怎么估,见市价单比限价单到底贵多少。

第二,费用不一定出现在成交价里。开了抵扣的话,那笔费用可能从另一个币种里扣走,成交明细的费用栏显示 0 或者显示成别的单位。你按成交金额去估手续费,会把这一整块漏掉。

第三,合约仓位还有资金费。它按结算周期单独记,和成交记录分两处。不并进去,你算出来的平衡价永远偏低,而且偏得随时间越来越多。

重算的顺序:

1. 把这个仓位涉及的全部成交明细导出来,包括所有分批成交的碎单。
2. 按含费口径重算持仓成本——手续费计进成本,得到的那个数就是盈亏平衡价。两种成本算法怎么选、手续费该记在哪一栏,见持仓成本的两种算法。
3. 合约仓位再把持仓期内全部资金费的收付加减一遍。
4. 拿最后这个数和现价比,回本涨幅当场就有,不用查表。

这一步做下来常常会发现自己的数和平台给的数对不上,那是另一件更麻烦的事,得真做一次对账才知道差在哪。想先把费用那一栏摊平了看,用成本对账单工具过一遍。

还有一笔不进任何账单的账:深套的仓位拿在手里等回本,这段时间钱是动不了的。占用多久、代价多大,可以按等待期的机会成本那套估法折成一个数,再和「等回本」这个决定放一起比。

把这篇压成一个当场能做的动作:打开你亏得最狠的那个仓位,先确认它还在不在。还在,就按上面重算一次真实的平衡价,那张流传的对照表可以扔了;已经不在了,那张表更不用看——它算的是价格,你要算的是剩下的本金。